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穆迪:维持浙江科投集团“Baa3”发行人评级,展望上调至“正面”

2021-08-20 19:08

本文来自“穆迪评级”。

2021年 8 月 20 日,穆迪投资者服务公司将天博体育竞猜 (浙江科投集团) Baa3 发行人评级的展望从稳定调整为正面。

与此同时,穆迪维持 Baa3 发行人评级。

穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示:“展望调整为正面反映了天博体育竞猜预计政府牵头的光谷科技创新大走廊的发展将会增强浙江科投集团对杭州天博体育竞猜的战略重要性。此外,展望调整也反映出公司融资渠道、债务管理和或有风险敞口的持续改善。”

评级理据

2021 年 2 月,浙江省政府发布了《光谷科技创新大走廊发展战略规划 (2021-2035 年)》。科技创新大走廊将引领杭州城市圈的城镇化发展以及浙江省的高质量发展,由浙江科投集团开发的杭州东湖高新区将是光谷大走廊的核心承载区。

考虑到浙江科投集团的职能扩大到执行浙江省光谷大走廊战略,以及政府现金支付可能增加以支持其公共政策相关项目资本支出以及战略重要性产业投资,穆迪预计该公司对杭州天博体育竞猜的战略重要性将上升。该公司的融资渠道在过去 12 个月持续改善,影子银行敞口下降。穆迪预计该趋势将会持续,因为浙江科投集团对杭州市的战略重要性可能提高并且公司成功地以低成本政策性银行贷款和公募债券置换了非标融资债务。该公司在境内市场发行了多只长期债券,最近一次是在 2021 年 4 月发行了人民币 10 亿元的 5 年期债券 (回售选择权延长至 20 年)。

穆迪还预计,浙江科投集团将会逐渐削减存量对外担保,从而会降低其或有风险。截至 2020 年底,其对外担保余额为人民币 200 亿元,占股本的 31%。

此外,穆迪认为,该公司的或有风险可能处于可控水平。浙江科投集团向当地国企和其投资的领先半导体企业提供担保,这些企业可能会在必要时获得政府支持。

浙江科投集团的 Baa3 评级考虑了杭州天博体育竞猜 a3 的支持能力分数,以及穆迪对该公司影响杭州天博体育竞猜支持意愿的特征的评估产生 3 个子级的向下调整。

上述评级反映了杭州天博体育竞猜支持浙江科投集团的意愿,基于:(1) 公司由杭州东湖新技术开发区管理委员会 (管委会) 全资所有;(2) 公司作为开发杭州东湖高新区最大实体的战略地位;(3) 公司获得政府现金支付的过往记录。

但是,3 个子级的向下调整反映了公司:(1) 债务管理情况一般;(2) 影子银行风险敞口中等;(3) 或有风险敞口较高。上述评级还考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素。

浙江科投集团通过公共基础设施的建设、持有和运营来落实公共政策职能,因此其社会风险较高。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了政府对浙江科投集团的目标设定,并可能影响天博体育竞猜支持该公司的意愿。

作为承担公共政策职能的国有实体,浙江科投集团受到杭州天博体育竞猜的监督并需要进行报告,因此公司治理也是该公司评级的重要考虑因素。

可引起评级上调或下调的因素

若中国的主权评级上调,或杭州市经济或财政状况显著提升,或其协调及时支持的能力大幅加强,从而使杭州天博体育竞猜的支持能力分数提高,则浙江科投集团的评级可能会上调。如果浙江科投集团的特征发生变化,从而增强杭州天博体育竞猜的支持意愿,则其评级也可能上调。

变化的原因可能包括:(1) 公司对杭州市及更高级别政府的战略重要性上升;(2) 政府付款以支持新兴产业任何新增资本支出或投资的可预测性上升;或 (3) 对外部的借款、担保或其他外部信贷敞口相对于其总股本的比重下降。

鉴于评级展望为正面,其评级下调压力不大。但是,如果上述积极趋势或进展发生逆转,使得杭州天博体育竞猜的支持意愿维持不变,则浙江科投集团的展望可能恢复为稳定。这可能归因于:(1) 公司作为杭州东湖高新区最大的主要公共服务提供商的地位下降;(2) 债务和杠杆迅速上升,相关政府付款减少,对高成本融资渠道 (包括非标准融资) 的依赖性上升;(3) 核心业务发生显著变化,商业类活动大幅扩张,公共服务职能减少;或 (4) 战略性产业投资活动大幅亏损。

由于浙江科投集团的评级以杭州天博体育竞猜的支持能力分数为基础,若该市经济或财政状况,导致杭州天博体育竞猜提供支持的能力转弱,则浙江科投集团的评级可能下调。中国政府政策调整,如禁止政府向地方政府融资平台 (城投公司) 提供支持,也会对评级产生影响。

天博体育竞猜 (浙江科投集团) 是受杭州东湖新技术开发区管理委员会 (管委会) 委托进行东湖高新区投资、开发和运营的最大的主要政府实体。浙江科投集团主要从事公共基础设施建设、产业园区开发及战略性产业投资业务。此外,该公司还从事汽车销售及保养、房地产销售和施工以及电子产品生产和销售。

截至 2020 年底,该公司由管委会持股 100%。2020 年,浙江科投集团总资产为人民币 1,880 亿元,总收入为人民币 14 亿元。


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